Εταιρικά ομόλογα: Οι traders είναι έτοιμοι να αφήσουν πίσω τους τον πόλεμο

Στροφή σε ομολογιακούς τίτλους υψηλότερου κινδύνου κάνουν οι επενδυτές, που φεύγουν από τα ομόλογα που λειτουργούν ως ασφαλή καταφύγια στοιχηματίζοντας ότι το Ιράν και οι ΗΠΑ μπορούν να παρατείνουν την εκεχειρία τους

Στο πρώτο δεκαπενθήμερο του Απριλίου, οι επενδυτές αγόρασαν ομόλογα που αξιολογούνται στην χαμηλότερη επενδυτική βαθμίδα αξίας 500 εκατ. δολαρίων ενώ πούλησαν τίτλους των υψηλότερων βαθμίδων αξίας 7,3 δισ. δολαρίων, σύμφωνα με την JPMorgan.

Αυτό συνέβαλε ώστε τα ομόλογα με βαθμολογία BBB να αποδώσουν συγκριτικά καλύτερα από τα ομόλογα με υψηλότερη βαθμολογία, με αποτέλεσμα το χάσμα μεταξύ των περιθωρίων των εταιρικών ομολόγων BBB και A να περιοριστεί στο χαμηλότερο επίπεδο από πριν τον πόλεμο.

Μπορεί να υπάρχει καλός λόγος για να αποδίδουν καλύτερα αυτά τα ελαφρώς πιο επικίνδυνα ομόλογα: οι εταιρείες με αξιολόγηση BBB έχουν ξεπεράσει τις μέσες προβλέψεις των αναλυτών περισσότερο από ό,τι οι εταιρείες A, σύμφωνα με ανάλυση του Bloomberg News.

Οι αγοραστές ελπίζουν ότι μια πιο διαρκής ειρήνη στη Μέση Ανατολή μπορεί να σφυρηλατηθεί από διαπραγματευτές και ότι οι εταιρείες στα χαμηλότερα όρια της επενδυτικής βαθμίδας μπορούν να συνεχίσουν να αποδίδουν καλά.

«Υπάρχει κάποια αξία στον χώρο του BBB και οι εκδότες εκεί έχουν διαχειριστεί καλά τον ισολογισμό και γενικά έχουν βελτιώσει την πιστωτική ποιότητα» εξηγεί ο Gene Tannuzzo, παγκόσμιος επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στην Columbia Threadneedle Investments.

Οι επενδυτές αγοράζουν επίσης μαζικά ομόλογα υψηλού κινδύνου, αν και προτιμούν τα ομόλογα με υψηλότερη πιστοληπτική αξιολόγηση, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων εξακολουθούν να διαβλέπουν κινδύνους στο μέλλον, παρότι εκφράζουν ελαφρώς μεγαλύτερη αισιοδοξία. Τα συνολικά περιθώρια των ομολόγων υψηλού κινδύνου βρίσκονται στα χαμηλότερα επίπεδα από την αρχή του πολέμου, με μέσο όρο 2,72% κατά το κλείσιμο της Πέμπτης.

Την Πέμπτη, ο πάροχος υποδομών cloud CoreWeave Inc. άνοιξε την αγορά ομολόγων υψηλού κινδύνου των ΗΠΑ για δεύτερη φορά μέσα σε μόλις μία εβδομάδα, πουλώντας επιπλέον χρέος 1 δισ. δολαρίων μετά την επιτυχημένη άντληση 1,75 δισ. δολαρίων.

Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης κατέγραψαν εισροή 2,8 δισ. δολαρίων αυτή την εβδομάδα, το μεγαλύτερο ποσό που έχει καταγραφεί από τον Ιούνιο του περασμένου έτους, σύμφωνα με την LSEG Lipper.

Οι επιδόσεις των εταιρικών ομολόγων

Στην αγορά των ομολόγων υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας, τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου που έχουν ανακοινωθεί μέχρι στιγμής ενισχύουν την άποψη ότι οι εταιρείες άντεξαν τον ενεργειακό κλονισμό.

Μεταξύ των πρώτων 100 εταιρειών που δημοσίευσαν τα αποτελέσματά τους, εκείνες με αξιολόγηση στην κατηγορία BBB από την S&P Global ξεπέρασαν τις μέσες προσδοκίες των αναλυτών για τα κέρδη κατά 9,3%, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg News. Το αντίστοιχο ποσοστό για τις εταιρείες με αξιολόγηση Α ή υψηλότερη είναι 6,2%.

Οι προσδοκίες για τα εταιρικά κέρδη συνέχισαν να αυξάνονται παρά τη σύγκρουση, με εταιρείες χαμηλότερης αξιολόγησης να παρουσιάζουν πρόωρα καλύτερα κέρδη από τα αναμενόμενα και να ανανεώνουν την αισιοδοξία σχετικά με την τεχνητή νοημοσύνη.

Βεβαίως, οι επενδύσεις σε εκδότες με βαθμολογία BBB γίνονται όλο και πιο δημοφιλείς, με το spread τους έναντι των ομολόγων τους με βαθμολογία A στις ΗΠΑ να βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από πριν τον πόλεμο.

«Θεωρούμε ότι οι BBB είναι υπερτιμημένες» τονίζει ο Tony Trzcinka, διαχειριστής χαρτοφυλακίου επενδυτικής ποιότητας στην Impax Asset Management.

Οι εταιρείες ενέργειας αντιπροσωπεύουν περίπου το 10% του εταιρικού δείκτη BBB της Bloomberg, αλλά μόλις το 3% των ομολόγων με βαθμολογία A. Αυτό βοηθά επίσης να εξηγηθεί μέρος της υπεραπόδοσης των πρώτων.