Societe Generale: Ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να αυξάνεται

Να συνεχίσει την ανοδική του πορεία περιμένει για τον πληθωρισμό στην Ευρωζώνη τους επόμενους μήνες η Societe Generale, μετά και τα τελευταία στοιχεία που έδειξαν ότι ενισχύθηκε στο 3% τον Απρίλιο, φθάνοντας στο υψηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2023.

Ο ετήσιος πληθωρισμός ενισχύθηκε κατά 0,4 ποσοστιαίες μονάδες, επιβεβαιώνοντας τις εκτιμήσεις της αγοράς και κινούμενος κοντά στην πρόβλεψη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράεπζας, για 3,1% στο δεύτερο τρίμηνο του 2026. Η άνοδος αυτή περιορίστηκε εν μέρει από τα μέτρα στήριξης στην ενέργεια που έχουν υιοθετήσει αρκετές χώρες. Την ίδια ώρα, ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε ελαφρώς στο 2,2%, όπως αναμενόταν.

Η ενέργεια οδηγεί την άνοδο των τιμών

Καθοριστικό ρόλο στην αύξηση του γενικού δείκτη είχε η ενέργεια, με τον σχετικό πληθωρισμό να εκτινάσσεται στο 10,9% σε ετήσια βάση, συμβάλλοντας περίπου κατά 0,5 ποσοστιαίες μονάδες στο συνολικό αποτέλεσμα. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της τράπεζας, περίπου το 60% της ανόδου αποδίδεται στα καύσιμα, ενώ το υπόλοιπο 40% σχετίζεται με τις τιμές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας, με την Ιταλία και το Βέλγιο να διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο.

Παράλληλα, ο πληθωρισμός στα αγαθά αυξήθηκε στο 0,8%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών, με την άνοδο να εντοπίζεται κυρίως στην Ιταλία και την Ισπανία, γεγονός που υποδηλώνει την επίδραση τοπικών παραγόντων και όχι μια γενικευμένη πίεση από τις εφοδιαστικές αλυσίδες.

Υποχώρηση στις υπηρεσίες λόγω εποχικών παραγόντων

Αντίθετα, ο πληθωρισμός στις υπηρεσίες υποχώρησε στο 3%, επηρεασμένος από την ημερολογιακή μετατόπιση του Πάσχα, η οποία δημιούργησε αρνητική βάση σύγκρισης, κυρίως σε τουριστικές και σχετικές δραστηριότητες. Η εξέλιξη αυτή ήταν εντονότερη σε Γερμανία και Ιταλία, με τη Societe Generale να εκτιμά ότι είναι πιθανή μια αντιστροφή της τάσης τον Μάιο.

Καθοριστικός παράγοντας η πορεία της σύγκρουσης

Για τη συνέχεια, η τράπεζα διατηρεί ως βασικό σενάριο την επαναλειτουργία των ενεργειακών ροών από τα Στενά του Ορμούζ και την υποχώρηση της τιμής του πετρελαίου Brent κοντά στα 80 δολάρια ανά βαρέλι έως τα τέλη του 2026. Ωστόσο, οι πρόσφατες εξελίξεις δεν επιβεβαιώνουν προς το παρόν αυτή την εκτίμηση, με τις τιμές να κινούνται γύρω στα 120 δολάρια.

Ως αποτέλεσμα, αν και οι τιμές καυσίμων φαίνεται να κορυφώθηκαν τον Απρίλιο, η πρόσφατη άνοδος του πετρελαίου ενδέχεται να οδηγήσει σε νέα αύξηση τον Μάιο, ωθώντας τον πληθωρισμό κοντά στο 3,3%.

Κίνδυνοι για πιο επίμονο πληθωρισμό

Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, η εξέλιξη του πληθωρισμού θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τη διάρκεια της σύγκρουσης, που παραμένει βασική πηγή αβεβαιότητας. Η Societe Generale εκτιμά ότι οι έμμεσες επιπτώσεις από το ενεργειακό σοκ θα μπορούσαν να οδηγήσουν τον γενικό πληθωρισμό στο 3,5% και τον δομικό στο 2,6% στις αρχές του 2027.

Η εκτίμηση αυτή βασίζεται, μεταξύ άλλων, στη συνεχιζόμενη στενότητα στις αγορές εργασίας λόγω της γήρανσης του πληθυσμού, αλλά και στη στήριξη της οικονομικής δραστηριότητας από τη δημοσιονομική πολιτική στη Γερμανία, που ενισχύει τη δυνατότητα των επιχειρήσεων να διατηρούν υψηλότερες τιμές. Ωστόσο, μια εντονότερη επιβράδυνση της ανάπτυξης θα μπορούσε να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να ανατρέψει αυτό το σενάριο.