Goldman Sachs: Τι θα φέρει στις ελληνικές τράπεζες η αναβάθμιση της Ελλάδας

Ένταξη των ελληνικών ομολόγων σε κρίσιμους δείκτες παγκοσμίως, φθηνότερη χρηματοδότηση για τις ελληνικές τράπεζες και θετική αντίδραση της αγοράς στις τραπεζικές μετοχές, φέρνει η πρόσφατη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από τον οίκο Standard & Poor’s, σύμφωνα με την Goldman Sachs.

Όπως υπενθυμίζεται η αμερικανική επενδυτική τράπεζα, στις 20 Οκτωβρίου η S&P αναβάθμισε τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις της Ελλάδας σε ξένο και τοπικό νόμισμα σε επενδυτική βαθμίδα BBB-/A-3 από BB+/B με σταθερές προοπτικές. Η S&P επικαλέστηκε τη βελτίωση της πορείας των δημόσιων οικονομικών και την αναγνώριση των προσπαθειών δημοσιονομικής εξυγίανσης, για την απόφαση αναβάθμισης. Αυτή είναι η πρώτη φορά από το 2010 που η S&P αξιολογεί τα κρατικά ομόλογα της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα (IG).

Morgan Stanley: Ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες, αλλά μειωμένες οι τιμές στόχοι

Αντίκτυπος για τις ελληνικές τράπεζες

Η S&P είναι ένας από τους τέσσερις μεγάλους οίκους αξιολόγησης (συμπεριλαμβανομένων των Fitch, Moody’s και DBRS), τους οποίους χρησιμοποιεί η ΕΚΤ για να καθορίσει τις απαιτήσεις όταν κρατικά ομόλογα χρησιμοποιούνται ως εγγύηση. Η αναβάθμιση αυτή αναμένεται να επιτρέψει φθηνότερες απαιτήσεις εξασφαλίσεων όταν τα ελληνικά ομόλογα χρησιμοποιούνται ως εξασφάλιση από τις τράπεζες στην ΕΚΤ.

Η μεθοδολογία πολλών δεικτών ομολόγων απαιτεί τουλάχιστον μία αξιολόγηση IG από την S&P, τη Fitch ή τη Moody’s. Ως εκ τούτου, η αναβάθμιση αυτή μπορεί να προκαλέσει την ένταξη της Ελλάδας σε ένα ευρύτερο φάσμα δεικτών ομολόγων. Εν τω μεταξύ, η Goldman Sachs αναμένει ότι η αναθεώρηση της αξιολόγησης από τη Fitch (επί του παρόντος 1 βαθμίδα κάτω από την IG) την 1η Δεκεμβρίου θα αποτελέσει σημαντικό καταλύτη.

Η διαφορά των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων της Ελλάδας σε σχέση με τα γερμανικά Bunds και τα ιταλικά BTPs έχει μειωθεί τα τελευταία 3 χρόνια, αντανακλώντας τη βελτιωμένη πορεία του δημόσιου χρέους και την εμπιστοσύνη της αγοράς ότι η Ελλάδα θα αποκτήσει εκ νέου το καθεστώς IG. Κατά το τελευταίο κλείσιμο, τα 10ετή ελληνικά ομόλογα διαπραγματεύονταν στο 4,3% περίπου, υποδηλώνοντας ήδη χαμηλότερη απόδοση σε σύγκριση με τα ιταλικά 10ετή BTPs στο 4,9%.

Ωστόσο, η Goldman Sachs διαπιστώνει ότι η συμπίεση των περιθωρίων απόδοσης των εταιρικών ομολόγων των ελληνικών τραπεζών υστερεί σε σχέση με τα κρατικά τα τελευταία χρόνια (κυρίως λόγω της χαμηλότερης ρευστότητας). Η αναγγελθείσα αναβάθμιση του καθεστώτος αξιολόγησης του Δημοσίου από την S&P μπορεί να επιτρέψει φθηνότερη χρηματοδότηση για τις ελληνικές τράπεζες, γεγονός ιδιαίτερα σημαντικό για τα νέα σχέδια έκδοσης MREL των ελληνικών τραπεζών, κατά την άποψη της Goldman Sachs.

Με βάση τα παραπάνω, η Goldman Sachs αναμένει μια θετική αντίδραση της αγοράς για τις ελληνικές τράπεζες σε αυτή την αναβάθμιση, δεδομένης της βελτίωσης του κλίματος.