Κουκ – Fed: Στο μικροσκόπιο τα μη χρηματοπιστωτικά ιδρύματα – Ποιοι κίνδυνοι εντοπίζονται

Οι αδυναμίες των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων βρίσκονται υπό την στενή παρακολούθηση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, καθώς η πολιτική της κεντρικής τράπεζας επιβραδύνει την οικονομία και οδηγεί σε αυστηρότερες χρηματοπιστωτικές συνθήκες.

«Οι ευπάθειες σε ορισμένα μη τραπεζικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα θα μπορούσαν να διαδραματίσουν βασικό ρόλο στην ενίσχυση του στρες που συνδέεται με τη σύσφιγξη των χρηματοπιστωτικών συνθηκών και την επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας» τόνισε το μέλος του δ.σ. της Fed, Λίζα Κουκ σε εκδήλωση στο Πανεπιστήμιο Duke στη Βόρεια Καρολίνα.

ΗΠΑ: Τα ομόλογα τραβούν σαν μαγνήτης μεγάλα κερδοσκοπικά κεφάλαια

Σε μια ευρεία ομιλία σχετικά με τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα, είπε ότι οι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί στις χρηματοπιστωτικές αγορές τα τελευταία χρόνια και επισήμανε διάφορους τομείς που παρακολουθεί, συμπεριλαμβανομένων των αναντιστοιχιών ρευστότητας σε μη τραπεζικά ιδρύματα, όπως τα αμοιβαία κεφάλαια χρηματαγοράς και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, καθώς και τα ποσοστά χρεοκοπίας και τη λειτουργία της αγοράς κρατικών ομολόγων.

Η Κουκ επικεντρώθηκε συγκεκριμένα στις συναλλαγές με την ονομασία  Treasury cash-futures basis trades, οι οποίες ενδέχεται να έχουν αποκτήσει μεγαλύτερη δημοτικότητα πρόσφατα. Πρόκειται για ένα arbitrage trade που περιλαμβάνει μια short θέση σε προθεσμιακά συμβόλαια ομολόγων, μια long θέση σε μετρητά του Δημοσίου και δανεισμό στην αγορά repo για τη χρηματοδότηση της συναλλαγής και την παροχή μόχλευσης.

«Επειδή το εμπόριο βάσης ( basis trade) είναι συχνά ιδιαίτερα μοχλευμένο, ένα σοκ χρηματοδότησης ή αυξημένη μεταβλητότητα στις αγορές των ομολόγων θα μπορούσε να αναγκάσει τα hedge funds να διαλύσουν απότομα τις θέσεις τους σε δυνητικά δυσμενείς τιμές» τόνισε.

Αυξημένη μεταβλητότητα

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής άφησαν αμετάβλητα τα επιτόκια σε ένα εύρος από 5,25% έως 5,5% σε υψηλό 22 ετών κατά τη συνεδρίασή τους την περασμένη εβδομάδα. Η απότομη άνοδος των επιτοκίων από τον Μάρτιο του 2022  άσκησε πίεση στις χρηματοπιστωτικές αγορές, συμπεριλαμβανομένης της κατάρρευσης τριών περιφερειακών τραπεζών.

«Μια απροσδόκητη απότομη αύξηση των επιτοκίων θα μπορούσε να οδηγήσει σε αυξημένη μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, πιέσεις στη ρευστότητα της αγοράς και καθοδικές πιέσεις για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων» εξηγεί. «Οι απώλειες μεταξύ των χρηματοπιστωτικών διαμεσολαβητών θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πιέσεις και συνακόλουθη μείωση της προσφοράς πιστώσεων».

Η Κουκ δεν έκανε καμία παρατήρηση σχετικά με τη νομισματική πολιτική, αλλά σημείωσε ότι η άνοδος των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων τους τελευταίους μήνες πιθανότατα δεν οφείλεται σε αύξηση των προσδοκιών για το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο της Fed.

Είπε ότι ενώ τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις έχουν γενικά παραμείνει ανθεκτικά απέναντι στα υψηλότερα επιτόκια, εμφανίζεται κάποια πίεση για τους δανειολήπτες με χαμηλότερο εισόδημα. Είπε επίσης ότι παρακολουθεί τις εξελίξεις τόσο στην αγορά κατοικιών όσο και στην αγορά εμπορικών ακινήτων