Ένα πυκνό και άκρως ενδιαφέρον 12μηνο έχει αρχίσει για το Χρηματιστήριο Αθηνών που θα κορυφωθεί με την ένταξή του στις ανεπτυγμένες αγορές τον Μάιο του 2027, καθώς η «μάχη» των κεφαλαιοποιήσεων θα κρίνει εν πολλοίς και τις μεγάλες εισροές που θα υπάρξουν από ξένους θεσμικούς.
Αυτό μεταφέρουν στον ΟΤ παράγοντες της αγοράς, εκτιμώντας ότι η ελληνική αγορά εισέρχεται το 2026 σε μία από τις πιο δυναμικές περιόδους της τελευταίας εικοσαετίας. Άλλωστε, το τελευταίο δωδεκάμηνο, με τις κινήσεις της Intralot, πλέον Bally’s Intralot, του ΟΠΑΠ, πλέον Allwyn, και ΕΧΑΕ, πλέον Euronext Athens, κατέστησε σαφές ότι η Ελλάδα δεν αντιμετωπίζεται πλέον από τα διεθνή κεφάλαια ως μια «ειδική περίπτωση κρίσης», αλλά ως στρατηγική επενδυτική αγορά στη Νότια Ευρώπη, με έντονη κινητικότητα σε κρίσιμους τομείς της οικονομίας.
Και όπως αναφέρουν χαρακτηριστικά στον ΟΤ πηγές, το στοιχείο που διαφοροποιεί τη σημερινή συγκυρία είναι ότι οι περισσότερες συναλλαγές δεν γίνονται πλέον με λογική distress ή opportunistic investing. Αντιθέτως, πρόκειται για μακροπρόθεσμες στρατηγικές τοποθετήσεις με ορίζοντα δεκαετίας. Δεν είναι τυχαίο μάλιστα που μετά από μεγάλες κινήσεις του τελευταίου εξαμήνου, έξι ελληνικές εισηγμένες εμφανίζουν κεφαλαιοποίηση άνω των 10 δισ. ευρώ.
Τραπεζικά ραντάρ στις ασφάλειες
«Η ασφάλιση αποτελεί πλέον βασικό πυλώνα της στρατηγικής των ελληνικών τραπεζών». Με αυτή τη διαπίστωση περιέγραψε και η Jefferies, στην χθεσινή της ανάλυση, τη νέα πραγματικότητα που διαμορφώνεται στην ελληνική αγορά, μια πραγματικότητα πολύ διαφορετική από εκείνη της προηγούμενης δεκαετίας.
Μετά από επαφές που είχε με τις τραπεζικές διοικήσεις, η Jefferies διαπίστωσε ότι οι ελληνικές τράπεζες στρέφονται όλο και πιο επιθετικά προς τον ασφαλιστικό κλάδο, επιχειρώντας να διαφοροποιήσουν τις πηγές εσόδων τους και να ενισχύσουν τις προμήθειες σε μια αγορά που εξακολουθεί να θεωρείται υπο-ανεπτυγμένη σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη. Η Jefferies βλέπει σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης, επισημαίνοντας παράλληλα ότι τόσο η Τράπεζα Πειραιώς όσο και η Eurobank εκτιμούν πως οι πρόσφατες κινήσεις τους θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε πρόσθετη κεφαλαιακή ενίσχυση μέσω του λεγόμενου Danish Compromise, με χρονικό ορίζοντα το 2028.
Άλλωστε, η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τράπεζα Πειραιώς δεν θεωρείται από την αγορά ένα μεμονωμένο deal. Αντιθέτως, αρκετοί εκτιμούν ότι λειτούργησε ως προπομπός για μια νέα εποχή, όπου τράπεζες, ασφαλιστικές, asset management και wealth management θα αρχίσουν να συνδέονται πολύ πιο στενά.
Από τις αναδιαρθρώσεις της κρίσης στα στρατηγικά deals
Αξίζει εδώ να αναφερθεί ότι σύμφωνα με πρόσφατο report της M&A Equilibrium, για περισσότερο από μία δεκαετία, η Ελλάδα αποτελούσε για τα διεθνή funds μια αγορά ειδικών καταστάσεων. Οι περισσότερες συμφωνίες της περιόδου 2010–2015 είχαν χαρακτήρα αναγκαστικής αναδιάρθρωσης. Οι τράπεζες συγχωνεύονταν για να αποτρέψουν τη συστημική κατάρρευση, το Δημόσιο προχωρούσε σε ιδιωτικοποιήσεις υπό την πίεση των μνημονίων και τα ξένα κεφάλαια αναζητούσαν distressed assets σε ιδιαίτερα χαμηλές αποτιμήσεις.
Η απόκτηση του ΟΛΠ από την COSCO και η παραχώρηση των 14 περιφερειακών αεροδρομίων στη Fraport ήταν ίσως οι πιο εμβληματικές συμφωνίες εκείνης της εποχής. Τότε αντιμετωπίστηκαν κυρίως ως μέρος της μνημονιακής πραγματικότητας. Σήμερα θεωρούνται από πολλούς η αφετηρία της νέας επενδυτικής εικόνας της χώρας.
Η νέα γενιά συμφωνιών αλλάζει την εικόνα της οικονομίας
Από το 2021 και μετά, η φύση των συμφωνιών άρχισε να αλλάζει θεαματικά. Η σταθεροποίηση του τραπεζικού συστήματος, η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας, η εισροή κεφαλαίων του Ταμείου Ανάκαμψης και η ισχυρή επιστροφή του τουρισμού δημιούργησαν ένα εντελώς διαφορετικό περιβάλλον.
Η εξαγορά της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής από τη Masdar έναντι περίπου 3,2 δισ. ευρώ αποτέλεσε ίσως την πιο χαρακτηριστική επιβεβαίωση αυτής της μετάβασης. Η συμφωνία έδειξε ότι οι ελληνικές ανανεώσιμες πηγές ενέργειας βρίσκονται πλέον στο επίκεντρο των διεθνών infrastructure funds και των sovereign wealth funds της Μέσης Ανατολής.
Παράλληλα, η είσοδος της UniCredit στην Alpha Bank σηματοδότησε το άνοιγμα ενός νέου μετώπου επενδυτικής δραστηριότητας και διαχείρισης πλούτου στον χώρο των τραπεζών.
Την ίδια στιγμή, η εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών από τη Euronext αντιμετωπίζεται από την αγορά ως μια εξέλιξη με πολύ ευρύτερες προεκτάσεις από μια απλή επιχειρηματική συμφωνία.
Τραπεζικά στελέχη και χρηματιστηριακοί παράγοντες εκτιμούν ότι η κίνηση αυτή θα μπορούσε να ενισχύσει σημαντικά τη διεθνή προβολή της ελληνικής αγοράς, να αυξήσει τη ρευστότητα και να φέρει την Αθήνα πιο κοντά στον πυρήνα των ευρωπαϊκών κεφαλαιαγορών.
Γιατί οι ξένοι επενδυτές βλέπουν διαφορετικά την Ελλάδα
Οι ξένοι επενδυτές βλέπουν πλέον την Ελλάδα μέσα από διαφορετικό πρίσμα. Η χώρα εμφανίζει ρυθμούς ανάπτυξης υψηλότερους από αρκετές οικονομίες της Ευρωζώνης, διαθέτει σταθερότερο τραπεζικό σύστημα, ενισχυμένη γεωπολιτική σημασία στην Ανατολική Μεσόγειο και ισχυρή παρουσία σε τομείς όπως ο τουρισμός, η ενέργεια και οι ψηφιακές υποδομές.
Δεν είναι τυχαίο ότι εταιρείες όπως η Microsoft, η Google, η Amazon Web Services και η Digital Realty έχουν επενδύσει τα τελευταία χρόνια σε cloud και data center υποδομές στην ελληνική αγορά. Κάτι που σαφώς θα συνεχιστεί, μετά και τις τελευταίες εξελίξεις με την κεφαλαιακή ενίσχυση της ΔΕΗ, η οποία βρίσκεται σε φάση ισχυρούς ανάπτυξης.
Οι επόμενοι στόχοι
Η αγορά εκτιμά ότι ο επόμενος κύκλος συναλλαγών θα κινηθεί κυρίως γύρω από τρεις βασικούς άξονες.
Ο πρώτος αφορά τον ασφαλιστικό κλάδο, όπου οι τράπεζες επιδιώκουν να ενισχύσουν δραστικά την παρουσία τους μέσω bancassurance και εξαγορών. Η ελληνική ασφαλιστική αγορά παραμένει από τις λιγότερο ανεπτυγμένες στην Ευρώπη ως ποσοστό του ΑΕΠ, κάτι που δημιουργεί σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης.
Ο δεύτερος σχετίζεται με την ενέργεια, καθώς οι επενδύσεις σε ΑΠΕ, αποθήκευση ενέργειας και ενεργειακές διασυνδέσεις παραμένουν εξαιρετικά ελκυστικές για διεθνή funds.
Και ο τρίτος αφορά τις ψηφιακές υποδομές, καθώς η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης δημιουργεί τεράστιες ανάγκες για data centers, υπολογιστική ισχύ και ενεργειακή υποστήριξη.
